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文章作者：主宰

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事件：通化东宝今日发布公告：大股东东宝集团继续质押其限售流通股433.5 万股给当地中国农业银行通化市分行1 年，因原质押期限1 年到期，公司继续质押。点评：1、东宝集团实际在农业银行通化市分行贷款2500 万元。按照公司质押股份433.5 万股测算，其当前市值在5500 多万元以上，是贷款额的2 倍以上，从2008 年初以来，通化东宝股票表现出极强的抗跌性，大盘从6000 多点下跌，通化东宝股票不仅没有下跌，而且还走出多波独立上涨行情，当地银行十分同意继续质押其股份。2、诚然，通化东宝08 年刚完成扩张胰岛素原料药产能、胰岛素二期已耗资7 亿元，公司目前在建7000 万支胰岛素制剂产能投资1.2 亿元，因此总投资超过8 亿元。同时，销售方面，公司开始进入全面进攻海内外市场的扩张期，目前流动资金较为紧张。我们预计：公司现金流紧张将持续到明年中期，随着巴西大订单在09 年6~7 月投标和中标，09 年第三季度开始供货，明年下半年流动资金将迅速好转。3、我们维持对通化东宝经营处于快速扩张拐点、业绩处于快速增长通道这一趋势的判断，维持前期业绩预测和“强烈推荐”评级。我们将在招商证券2009 年投资策略年会上（2008 年11 月17 和18日在厦门召开），邀请通化东宝董事长李一奎先生与投资者交流刚刚确定的09 年国内外市场销售策略和扩张计划。

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