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文章作者：主宰

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投资要点：1、区域内水泥需求旺盛。公司产能的80%在甘肃地区，甘肃地区的固定资产投资增速始终保持较高的增长率，截至今年10 月，甘肃固定资产投资同比增速达到30.1%，高于全国27.5%的整体增速。甘肃省在5 月份的汶川地震中受灾最严重的陇南地区将有90％以上的房屋道路需要重建，预计将带来400 万吨的水泥需求。在这部分需求的保障下，甘肃区域市场在2009 年仍将维持高景气度。2、公司区域优势明显。公司是甘、青地区最大的水泥生产企业，预计2008 年水泥产量达640 万吨。2006 年开始，公司并购重组武山水泥厂、兰州大通河水泥公司、甘谷浴佛水泥公司，从实际效果来看，这种策略是十分成功的，一方面公司扩大了产能，另一方面也结束了本地水泥企业无序竞争的状况，改善了区域市场环境，在区域市场需求保持增长的情况下，公司的毛利水平不断上升。3、公司治理水平仍需进一步提高。公司的期间费用率较高，2008 年前三季度期间费用率为27.2%，较去年同期提高5.91 个百分点，销售费用的增加是由于公司水泥销量的增加而产生的正常增长，而居高不下的管理费用则是公司治理水平的体现，随着大企业进入本地水泥市场及中材集团的入主，将使公司有动力改善内部管理水平。4、盈利预测。预计2008-2010 年实现销售收入分别为18.7 亿元、23.5 亿元、31.4 亿元，实现净利润分别为2.4 亿元，2.7 亿元，3.6 亿元，每股收益摊薄后分别为0.42 元、0.51 元、0.69 元。

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