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“绑定”经销商及高管人员

本报记者燕云

G老窖一方面用富有特色的增发方式--向经销商定向增发来绑定经销商；另一方面，以期权激励计划“绑定”公司高管及核心技术人员。分析师认为，这些举措有利于公司长久发展，将支持公司股价走高。

增长“绑定”经销商。公司股东大会通过了定向增发3000万股的议案，增发对象为不超过10名的公司产品经销商。长江证券研究所卞曙光表示，从目前情况来看，已有多家实力雄厚的经销商表明要求参与增发并提高认购数量。中信证券研究部薄官辉认为，此举为白酒行业首创，有利于企业和经销商的合作，固化销售渠道，调动经销商的积极性，成为在未来一年内支撑公司股价走高的重要因素。

期权激励“绑定”高管及核心技术人员。G老窖给予企业高管、核心技术人员的总量为2400万股、行权价格为12.78元/股、行权条件为2007－2008年净利润每年增长30％的期权激励。对此，薄官辉认为，管理层的期权激励是公司未来3年业绩增长的重要保证。卞曙光表示，此举更有利于充分调动公司管理层经营管理积极性，最大限度地以实现股东利益最大化为目标。将公司业绩与管理层利益紧紧捆绑，有利于公司实现持续快速增长。

销量增长推动业绩快速提升。薄官辉预计，未来3年内，“国窖1573”和特曲每年将增长400吨、700吨左右的销量，并将给公司增长带来持续动力。卞曙光预计，公司2007、2008年增长在35%以上，2009－2012年增长在15%左右。考虑到未来消费类股票仍然会在市场中得到资金追捧，薄官辉认为可给予2007年30倍市盈率的估值水平。

分析师预计公司2006年EPS为0.38元左右，薄官辉预计2007年EPS为0.53元。如果按30倍2007年EPS计算，G老窖合理价格应为15.90元。（中证网）

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