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主持人 燕云 主持人：昨日两市共同创出新高，但上证指数收阴，而深证综指阳。从成交量上看，近期深市有增量迹象，且深市个股较沪市个股更为活跃。这些是否意味着近期深市机会将会多于沪市呢？ 深市趋强格局开始显现 长城证券金融研究所 戴铁舫：7：2，这是昨日深沪两市A股涨停板数量的比值，当前深强沪弱的格局正式显现：从位居涨幅前20的A股来看，深市最低超过了6%，而沪市最低为4.97%；从综合指数来看，沪市在周一上涨1.45%的情况下，昨天却调整了0.73%，深市在周一上涨2.11%的情况下，昨天仍然上涨0.41%；从春节后两市综指涨幅来看，深市超过了10%，沪市上升不到6%。 一般来说，强弱市场的转换是市场阶段性运行趋势变换的前奏。在宏观经济继续向好、“整体改造股市”的国务院“九点意见”出台之后，市场的预期进一步突破原有熊市思维的定式，做多力量积极寻找与之匹配的炒作题材，此时冷落多年的深市就比沪市有了更多的想象空间。另一方面，两市历史上有“涨时看深市、跌时看沪市”的惯例，那么在牛市行情已基本确立，深市在去年见底时间晚于沪市、下跌空间大于沪市的情况下，于春节后以深市本地股为龙头出现补涨，则意味着深市的投资机会在今后一段时期可能会更突出。 事实上，深市的强势还是主要体现在其本地股上，昨天涨停板上就6只深市本地股，还有近30只深圳本地股的涨幅超过了5%。相比之下，沪市虽然也涌现出如南京新百、第一百货这样的重组题材类热门个股，但它不仅要承受诸多权重大盘股的调整压力，其热点凌乱也不能有效的聚积人气。因此，深市本地股才是当前最炙手可热、最具赚钱效应的群体。考虑到市场热点与炒作题材的紧密关系，投资者对深市本地股的如下几个亮点更是不可忽视。 一、深市本地上市公司全面改造。随着新桥退出深发展，深市本地上市公司的重组进程似乎一直不顺利，长期以来支撑这一群体股价的重组题材一时也显得苍白无力。近期深圳相关会议披露了国企改革的重大消息，市属国资控股上市公司将搭上全市国企改革重组的“快车”，深圳本地上市公司新一轮资产重组大幕将隆重拉开，其范围更大、力度更彻底。近期连续开盘涨停至全日的深万山就是受益于此。 二、深市重发新股。昨日深交所进行了新股配售全网测试，此举意味着深交所恢复新股发行已为期不远。理论上讲，深市重发新股无疑会带来扩容压力，但同时也给深市引来了“活水”，增加炒作题材。事实上，自深市停发新股以来，深圳金融中心地位被“边缘化”，深圳城市定位也由此受到困扰。重发新股之后，深市有望重新崛起，从而也惠及本地上市公司。 三、CEPA契机。经过长期经济合作，目前深港两地的经济联系不断，并形成了产业结构的互补性，CEPA可能涉及的产业合作和服务贸易，更便利于围绕着两地生产基地开展。香港经济的振兴将进一步带给深圳发展繁荣，并给深圳部分行业的上市公司带来新的发展机遇。 调整中延续深强沪弱格局 西南证券 张刚：周二大盘创出此波上升波段以来的新高后出现回调，而钢铁、金融板块处于领跌位置，但深市本地股呈现出独特的靓丽景色，深市涨幅前十名的股票中有九只属于深市本地股，而沪市涨幅居前的股票没有集中性特色，预计这种深强沪弱的格局仍将延续下去。 首先，对部分行业的限制性政策迫使市场热点转换至重组题材。继国务院召开的严格控制部分行业过度投资电视电话会议后，中国银监会也发出《关于开展部分行业贷款情况专项检查的通知》, 将对钢铁、电解铝、水泥、房地产、汽车等行业的贷款情况进行重点检查。由于投资过热使这些行业在2003年高速增长，但为了协调发展，避免盲目建设和能源严重消耗，政府采取了相应的限制性措施。这些行业板块多属于机构投资者持有的核心资产，也是前期上升阶段的龙头品种，机构的减仓操作和这些占股指权重较大的股票的技术性回调要求，迫使大盘处于调整行情。调整格局下炒作重组股是市场的惯有特征，在核心资产类板块下调的情况下，资金转战地域性重组，有助于通过板块轮动，维护整个市场投资信心。 其次，深市部分公司的重组计划属于实质性题材，并非概念炒作，具备中长期投资价值。2002年1月正式启动的深圳首批5家试点国有企业的部分国有股权转让国际招标工作，于2003年12月份全部结束。除了能源集团股权的受让方为中资企业外，其余四家集团国有股股权的受让方均为外资或合资企业。在试点成功的基础上，新一轮深圳市属国企重组计划不久前出台，包括：一致药业、深纺织、深深房、ST深物业等9户企业国有股保留在30%以下；深长城、深天健、深振业、深圳机场、盐田港、深高速等7户企业主要通过引进新的战略投资者，进一步降低国有股比例。此次，深圳市政府显然在《企业国有产权转让办法》出台的背景下，进一步加大了当地国企重组的力度。从媒体披露的相关内容上看，这些重组计划落实到具体上市公司并包括股权比例上的要求，并非是概念性炒作，而深市政府再次借助“外力”的可能较大，相关公司因而具备被外资购并的潜力。所以，该板块不仅只存在短线炒作机会，还具备中长期投资价值。 最后，沪市若要恢复强势地位，也要寄望于重组题材，但深市已经处于超前位置。由于核心资产类股票受到相关限制性政策的制约，沪市若要重塑强势地位，同样也要寄望于重组题材的形成。从基本面上看，上海市政府在推进本地上市公司重组方面态度也是十分积极的，去年已经组建了旅游和商业两大企业集团，涉及新锦江、锦江酒店等上市公司。去年8月上海新制定了《关于外资并购本市国有企业的若干意见》的实施细则，鼓励外资以并购方式参与国有企业改组改造。因此，沪市本地公司也具备重组的政策环境，但市场更期待有实质性内容的计划，而不是仅局限于概念性上的预期。由于深市在试点工作方面已经走在前列，近期在大盘维持调整格局的情况下，深强沪弱的状况仍将得以维持。 短期可适当加大对深市的关注力度 国海证券研发中心 张永攀：统计发现，今年春节后第一个交易周两市资金增量发生了戏剧性变化：深市资金增量为沪市资金增量的两倍，也即节后增量资金主要选择进入深圳市场。我们认为，深强沪弱格局乃过江龙资金短线扑向深市本地重组股所致，短期仍可适当加大对深市的关注力度。 首先，原有沪强深弱格局被打破与市场热点演绎变化密切相关。春节前后钢铁、石化和电力能源一线蓝筹股以及有色金属股等核心资产，由于累计升幅较大都相继走向了强势调整，横盘震荡代替了先期阶段的稳步盘升，之后科技股、重组股和超跌垃圾股等揭竿而起，科技股和垃圾重组股和问题股出现了突击爆炒的局面，并且这样一种热点的出现并非昙花一现。热点的切换在时间上得到了延续，这超出了市场大多数人的想象。核心资产欲振乏力，持续疲软，陷入了审美疲劳的困惑，而重组股却冠冕堂皇，欲战而欲勇，以至一发而不可收拾。西风一时压倒了东风，其主要表现为节后深市本地重组股由点及面迅速崛起，而上海本地股则带有跟风性质，其行情力度和热点集中度远不及深圳本地股。 其次，以大盘蓝筹为代表的核心资产大多集中在沪市，尤其是近三年来新发行的一批低价大盘蓝筹新股和权重指标股如中联通和中石化等都集中在沪市，科技股和垃圾问题股群体两市则大体相当，因而主要是蓝筹核心资产及龙头股的刻意调整和深市本地重组股的全面升温和全面开花改变了多空力量的消长变化和多方力量的布局配比，加之深市即将恢复发行新股也对深市市场形成了短线刺激，市场人气迅速向深圳市场集聚，从而出现目前深强沪弱的短期市场格局。但是我们认为，重组成功可能性毕竟较小，且节后介入深市的增量资金其过江龙性质明显。 总之，由于重组股存在过度炒作嫌疑，重组股行情实难持久，节后短线热钱主要选择进入深圳市场体现了其对深圳市政府重组政策预期的准确把握，但重组股的疯狂炒作又说明市场比较急功近利。由于沪市的市场主流地位是历史形成的，有着深刻的市场基础和政策基础，在经过阶段性局部波动之后，核心资产很可能重新抬头继续引领牛市方向，而旗杆式拔高的重组股大多免不了重新走向漫漫回归路，市场将重新回到沪强深弱中，但鉴于市场热钱无法一时全身而退，其在重组股中会滞留一段时间，短期仍可适当加大对深市市场尤其是重组股的关注力度。（中证网）

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