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2004年以来，新股上市的高定位吸引了众多投资者的眼球。6只新股首日平均涨幅达108.72％，而猴年开市以来的2只新股首日平均涨幅高达209.22％。其中，2月18日上市的海越股份（600387）当天涨幅达到148.65％；2月19日上市的国通管业（600444）更是一步登天，该股发行价5.03元，最高价达20.98元，尾盘报收于18.60元，涨幅高达269.78％。以收盘价计算，中签的投资者每1000股净赚13570元。这样的投资回报在近三年的新股中可以说是绝无仅有的。那么，这对投资者来说是祸还是福？

申购收益率明显提高

应该说，对于持股市值较大的投资者来说，这无疑是好事。随着行情的好转，深市恢复新股发行在即，新股发行家数必将增多，申购机会也就增多。近三年沪市年均发行新股家数稳定在68只左右，恰好为深市停发新股前2000年沪深两市共发新股137只的一半，2004年有可能恢复到2000年的水平，即沪深两市新股发行家数在近三年的基础上增加一倍。新股首日暴涨无疑会使申购收益率明显提高。

指数升幅将远超预期？

另外，从历史表现看，新股首日的暴涨往往是市场强势的征兆。有研究表明，新股的首日表现与指数的表现有着相当紧密的联系。在1999年至今的近5年内，新股首日表现最好的是2000年，当年新股的首日平均涨幅为150.82％，其中流通股本在8000万股以下的平均涨幅更是高达174.17％。而2000年也是股票市场表现最优秀的一年，当年上证综指的涨幅达51.73％。现在，新股上市首日股价大幅飙升，很有可能表明市场的资金正在加速流入。而且，其流入速度大大高出市场的预料，猴年开市以来的两只新股首日平均涨幅远远超过了最火爆的2000年就是证明。这有可能预示2004年的大盘指数将远远超出预期。如果这样的话，对所有投资者都是大好事。

短线炒新风险大增

然而，对热衷于炒作次新股的投资者来说，则未必是好事。我们注意到，这些股票的短线定位都远远超出了市场的预期。国通管业上市，申银万国、广东证券、宏源证券等13家机构预测上市价格无一中的。在此之前上市的海越股份，也让这些机构的预测扑了个空。之前的敦煌种业（600354）、新赛股份（600540）等新股，分析师的表现也几乎是全军皆墨。以上周四上市的国通管业为例，该股2003年每股收益只有0.27元，照30倍市盈率预测也就该定位在8元附近，可该股首日的开盘价就是18元，最高曾冲至20.98元。这种高价位尽管被主力资金做出来了，但市场对这种高定位并不认同，因此新股高定位后很可能一路高开低走。而部分投资者参预热情又极高，这从这两只股票的换手率极高可以看出：海越股份的首日换手率为63.65％，而国通管业的换手率更是高达67.34％。其原因之一是最近上市新股的流通规模都比较小，如海越股份为6000万股，而国通管业只有3000万股，总股本也仅仅为7000万股。如此小的流通规模很容易成为短线投机资金的追逐对象。它们往往脱离上市公司的基本面来对股价进行炒作，中小投资者难把握其炒作力度，短线风险很大。

市盈率定位失灵？

但是，毕竟在牛市行情中，个股价位并不完全取决于市盈率的高低。一些主力资金既然敢于以超出市场预期的价位进行大规模的筹码收集操作，也有可能大幅度向上拓展股价空间。以杭萧钢构（600477）为例，其股价远远超出钢铁股的平均定位，但股价还是强势上拓空间，目前股价已经接近26元。其中一个很主要的原因就是该股流通股仅2500万股，总股本也只有5236.68万股，具有很强的股本扩张潜力。事实上，该股2003年年报显示，每股收益0.85元，并推出了每10股转增10股派1.50元的优厚分配预案。正因为如此，相应机构资金才敢于进行中线的拉升运作。

因此，总体来看，对于目前新股次新股的高定位，投资者要区别对待，既不要恐高，也不要盲目追高。（深圳特区报/何晓晴）

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