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TCL集团高调上市，像一面新的旗帜。大企业集团加快重组上市已经被国资委明确提出，今后企业内部的重组与企业之间的并购势必会越来越频繁和活跃。无论从政策导向、市场自身热点切换的要求看，还是国内企业在加入WTO后只有做大做强才能融入世界市场、参与国际竞争的趋势看，新起点下的吸收合并整体上市面临突破，为市场带来新的潜在投资机会。

TCL集团（000100）无疑是今年的大牛股之一，搞黑色家电的企业国内很多，生产手机的企业国内也不少，但是它们的表现都很一般，惟有TCL，走出了一波大行情，几年来的套牢盘都“解放”了还不算，今年杀进去的投资者大部分也依然获利。为什么？公司效益好当然是一个原因，而更重要的因素在于它通过换股实现了整体上市，从而成功地进行了金融创新。

频频催生股市黑马

正因如此，大家都开始想整体上市的问题，并且进行了各种探索，武钢股份（600005）提出了通过增发实现整体上市的计划，同样也深受欢迎。这样，武钢股份的股票在上周就有了相当强势的表现。上海已经组建了百联集团，会不会利用第一百货和华联商厦的壳资源来实现整体上市呢？这个想象一出来，这两只股票当然也就不甘寂寞了。还有，上海有很多电气方面的企业，利用上海电气这个平台是否也能够实现整体上市呢？锦江集团下有锦江投资和锦江酒店两个上市公司，同时还有大量其它资产，整合一下的话，整体上市也是可能的。结果这两只股票在上周末就表现得特别强势。也许，到了本周，还会有其它上市公司被发现具有参与整体上市的题材，于是它们又将成为股市黑马。

缘何受追捧

整体上市概念能够提出并且得到市场的高度响应，说明了两点：一是对于企业来说，现在的确有必要通过整体上市来进一步做大做强，并且从根本上避免关联交易，更切实地保护投资者利益；二是随着市场规模的扩大，现在也的确有条件接纳一些企业来整体上市，特别是机构投资者需要这样的品种来作为投资对象。应该说，这两个因素在过去是没有的，所以整体上市的概念在以前根本就不可能出现，出现了人们也会将其当作利空。也只有在现在这样的市场环境下，整体上市才成为可能，并且有机会变成市场所欢迎的创新题材。在这个意义上，人们应该对整体上市题材予以足够的关注。TCL的成功告诉人们，顺势而为的创新，将能够创造超额利润。而现在，能够想象到的比较现实的创新，也就是整体上市了。

有鲜花也有陷阱

但是，我们也应该看到，整体上市是一个系统工程，其难度绝对比分拆上市还要大。从TCL的经验来看，它对上市公司母公司的资产质量、盈利能力已经整体上市以后的发展后劲有很严格的要求。而我们现在相当多的上市公司，在当初是剥离了母公司中最好的资产来上市的，现在母公司经营困难，特别是可持续经营能力不足，如何实现整体上市？另外有的上市公司规模过小，而母公司规模又特别大，相互之间很难协调，这样也是不容易实现整体上市的。这里，最关键的问题是母公司的资产质量问题，没有好的资产，硬要整体上市，难免会出现问题。所以，现在大家关注整体上市题材，但是对于具体问题还要具体分析，不是搞整体上市就一定好。另外，整体上市对市场来说毕竟是一种扩容行为，搞得过多、过快，市场也未必能够承受。还有策划整体上市一般需要很长的时间，这不可能是一个短炒的题材。这些，投资者是需要特别注意的。

眼下，在笔者看来，上海电气（600835）参与整体上市的条件比较好，这只股票值得多加关注。 （申银万国 桂浩明/深圳特区报）

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