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主持人 王磊 主持人：蓝筹板块内的分崩离析使得股指阳吞阴、阴吞阳，大盘的数次反复令投资者无所适从。宏观紧缩不是见效了吗？股指不是跌的够狠了吗？市盈率不是创新低了吗？投资价值不是跌出来了吗？那么究竟还有什么因素在拖大盘的后腿呢？ 三大因素引领市场最后一跌 新时代证券 苗建伟：首先，汽车股暴跌引起了前期强势股的纷纷补跌。以汽车股为代表的核心资产是上一波行情的领头羊，在国家宏观调控的影响下，钢铁、石化、金融等板块以及汽车板块的部分个股已经展开了大幅回调，调整幅度非常深。而这一过程中，汽车股的龙头上海汽车和长安汽车一直处于强势横盘之中，回调幅度相对较小。在昨天一汽大众、上海大众全面下调车价后，居于对汽车行业后市的谨慎，主力资金开始了对汽车股的集中抛售。我们认为，汽车股的大跌更重要的属于补跌性质，汽车降价只是改变了汽车业的增长速度，而不会根本改变汽车业的增长趋势。而目前大部分汽车股的市盈率仅有10倍左右，股价已有超跌迹象，继续下跌的空间已经很小了。 其次，一方面紧缩银根，一方面加快市场扩容速度，致使市场资金面缺血严重。伴随着本轮市场的大跌和几千亿市值的蒸发，市场扩容却以近几年来少有的速度在加快。即使在牛市行情中，市场也非常反对大规模的扩容，往往都以“用脚投票”的方式进行抗议。而近两个月来，市场多头可谓时“腹背受敌”，这种情况如果没有好转的话，市场暂时也难以真正走出底部。 最后，加息预期的不明朗更加动摇了投资者的做多信心。证券市场真正的利空就是政策的不确定性，不管加与不加，如果这个因素能够明朗化的话，投资者最起码心里会有个底，那么之后市场也会真正找到底。但目前看来，加息的明朗化仍需要投资者继续等待。 不过，对于市场后期走势，我们认为，短线市场将进入在1400点之上的震荡筑底阶段，并酝酿中线反弹行情。理由如下：其一，从近期盘面看，两市以金融、钢铁为首的核心资产板块个股出现了大幅反弹行情，虽然由于整个市场的成交量依旧低迷而未能持续下去，但至少给了我们一个信号，大盘走出底部已不远；其二，从统计局最近公布的5月份经济运行数字来看，全国工业商品价格11个月来首次出现回落，固定资产投资增速继续回落。这说明本次宏观调控已经初现成效，经济运行中的不稳定、不健康因素得到抑制，国民经济继续快速增长，经济效益稳步提高。昨天，温总理主持召开的国务院常务会议也充分肯定了这一点。 因此，虽然市场依旧有诸多不稳定因素的存在，但股指在1400点上方已是跌无可跌了，投资者如果继续看空的话将有很大风险，战略性建仓机会已经来临。 上下两难格局仍会维持 华西证券 曹雪峰：首先，加息预期影响资金心态。我国今年5月经济运行数据已表明国家宏观调控政策成效明显，CPI增速虽然还处于相对高位，但环比已经出现小幅回落，随着夏粮的上市，预计未来CPI增速将有进一步放慢可能，而市场对于央行的加息预期也正在减弱。但人行发布的《2004年2季度全国城镇储户问卷调查》报告显示，城镇居民对当期物价的满意度大幅下降，未来物价预期不乐观；城镇居民的消费意愿谨慎回升；城镇居民对利率的认可度降低，储蓄意愿有所减弱。其中对市场影响较大的是，本季调查有72.9%的居民认为存款利率低，较上季提高2.2个百分点，较上年同期提高2.6个百分点，认为利率适度的居民人数占比为25.9%，较上季减少2个百分点，较上年同期减少2.4个百分点。这无疑表明，目前仍然存在要求人民币利率提高的压力。如果央行加息，将对证券市场造成较大的负面影响，市场资金刚刚有所缓和的情绪在周四再次绷紧，这是导致当天大盘下跌的主要原因。 其次，汽车股整体下跌拖累大盘。周四上海汽车与长安汽车双双出现巨幅下挫，其中上海汽车暴跌9.96%，长安汽车也大跌8.79%，其它各类型的汽车整体及配件厂商个股也全线暴跌。由于这些股票属核心资产类个股，它们的下跌严重影响了股指走势。经过去年及前年快速释放潜在消费需求后，目前我国汽车行业的增长速度正在明显放慢，汽车股未来的业绩水平也将难以继续保持较高预期，汽车股股价下跌也就在情理之中了。实际上，这也是国家宏观调控带给市场深层次的影响，对上市公司业绩施加了一定不利影响。 第三，大盘走势仍属筑底行情。目前市场基本面走势不定，市场资金多数处于观望状态。在周二及周三的大盘反弹行情中，股指走势始终得不到成交量的有效配合，就证明了这一点。但从另一方面来看，我们认为未来央行加息的可能性仍然不大，至少从短期内来看这种可能性是微乎其微的，而大盘在连续下跌后，已经释放了大部分的市场做空要求，随着近期以来ST达尔曼股价跌破每股净资产，以及长丰汽车上市创下首日涨幅最低的记录，都表明当前市场正处于一个中期底部的构筑过程中。在经过周四的下跌后，未来股指走势将会趋于缓和，由于市场资金对大盘基本面的走向还有分歧，预计短期及中期的时间范围内，大盘指数将难以出现深幅下跌，但要指望短期走出大幅上涨行情也不现实。（中证网）

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