所属类别：债市评析

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一直处在下降通道中的央票利率昨日出现了上行。在昨日的公开市场操作上，央行发行了50亿元的3月期央行票据，中标价格为99.38元，参考收益率为2.5023%。上周四央行发行的三个月期限央票的收益率为2.4617%，本周上涨了4.06个基点。

市场人士表示，央票利率的上升主要是因为即将开始的工商银行的IPO所致，由于工行IPO会冻结很多资金，因此市场上资金成本上升，同时也导致机构由于资金偏紧的预期对于央票的需求减少。

从发行量上来看，昨日的发行量和上周相比有所减少，上周四央行发行三个月期限央票130亿元。本周共有900亿元票据和正回购到期，低于上一周的1450亿元。央行周二已通过发行600亿元1年期票据和350亿元7天正回购在公开市场操作中回笼资金950亿元，这样央行本周通过公开市场操作向市场净回笼资金100亿元。

资金的紧张不仅体现在一级市场的认购中，在回购市场上，资金的成本也有所上升。昨日银行间市场7天回购利率收于2.250%，加权平均利率为2.247%，较周三涨0.2个基点。成交296亿元，前一日成交量为358亿元。

德邦证券分析师莫凡认为，近期主要是大盘股IPO导致资金面紧张，对央票的利率的波动产生了一定的影响，但是后续可能依然有所回落,主要是由于最近几周到期央票的规模比较小,另外人民币升值日益加速也抑制了央票的上行空间。

工行将于10月16日至19日在网下、网上发行总计不超过149.5亿股A股。市场人士推算，工行A股IPO可能要冻结人民币5500亿至7000亿元资金。

不过央行在公开市场操作上的温和使得债券现券市场所受的影响不是很大。国庆前一周，央行通过公开市场操作向市场净投放了520亿元资金。而本周也仅仅从市场净回笼了100亿元资金。这刺激了债市的继续上涨。

上证国债指数昨日创下了111.20点的历史新高，连续第20个交易日收盘走高，收于111.17点，前一交易日为111.15点。而且今日财政部将发行新一期三年期国债，由于市场上同期限的国债较多，投资者预期明日新国债发行利率可能偏低，这对债市有一定的推动作用。

分析师认为，从资金面上说虽然短期内受到工行上市冻结资金的影响，但是这毕竟是短期现象。从长期的资金面上来看，市场资金还是充裕的。尤其是昨日中国海关公布中国9月份贸易顺差为153亿美元，这一数字，虽然比上月有所下降但绝对数字并不低，因此市场的资金会继续充裕。(胡进之/第一财经日报)

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