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记者 徐建华 破发行价、破净资产、直至出现首只股价低于一元的个股，平均市盈率创下10年来的新低，成交上地量频现，1300点更是近在眼前，如果按照历史经验，上述情况无不显示底部已至、反弹在即，一些市场人士也早就据此判断类似去年11月份的行情即将爆发。 但随着时间流逝，股价跌破各种底线的个股越来越多，大盘仍在不断创出新低，预期中的大行情至今不见踪影。根据历史经验作出的判断被现实所否定，那么经验为什么不再有效？历史为何难重演？ 如果从股指跌幅和市场表现出来的各种特点来看，的确已经具备历史重演的条件，但同样的事情发生在不同的环境中，其结果自然不可能相同。 与过去相比，现在的市场环境已经发生了深刻的变化。中国股市先天不足，这一点市场过去知道，现在也知道，过去市场中存在种种问题现在依然存在，但市场主要参与者对这些问题乃至整个市场的认识和态度却与过去不再相同。认识发生了变化，行为自然也要作出相应的调整，这从监管层和投资者这两个主要层面近期的一些表现中可以略见端倪。 首先，监管层对市场深层次问题的认识和态度发生了变化。“在发展中解决问题”并没错，但问题的关键在于什么是发展，股指的高高在上显然并不等于发展，市场制度环境日趋完善恐怕才是发展的真谛。从近期的消息面来看，监管层显然开始正视问题、解决问题，因此其关注点逐步也转向市场基础环境的建设。 在近期大盘下跌过程中，市场不时传出要监管层出手救市的呼声，但监管层虽然“创新”频出，却始终没有出台类似过去直接拉抬股指的政策。 其次，投资者对市场的认识更为深刻，理性投资逐步取代侥幸心理。这从暂停新股发行消息出来后市场的表现就可略见一斑。过去投资者并非不知道市场中存在的问题，股价的虚高也是众所周知，但浓厚的投机氛围，使得侥幸心理取代了理性思考，股指跌到一定程度自然有政府出面救市，为何不“搏一把”呢？但每每赔钱出局的结果终于让投资者清醒地认识到传统思维的危害。 一只股票是否具有投资价值，和其历史上曾达到多高的价格有什么关系呢？它目前的真实价值，也就是它能为投资者带来多少预期收益，才是决定其是否具有投资价值的重要因素。对于一些没有盈利能力，甚至净资产缩水速度快于股价下跌速度的个股来说，其净资产对股价的支撑也就没有多大的意义，其股价跌破净资产也就实属正常了。如此来看，股价跌破发行价等其他的所谓底线更不值得大惊小怪了。 历史的屡屡重演并非是永恒的规律。相反，如果市场能够打破过去所形成的惯性思维，让投资者产生全新的认识，我们才有可能真正避免“终点回到起点”的历史再度重演。这无疑会是中国股市的一大进步。（中证网）

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