所属类别：投资评级

文章作者：董凤斌

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星展周三发表研究报告，维持玖龙纸业（2689.HK）的“买入”评级，目标价8.3港元，较原来的目标价24.5港元大减66%。玖纸日前公布中期业绩，净利润为10.56亿元人民币，增长11.4%，较市场预期低。星展表示，玖纸的销量虽上升45.6%，达207万吨，但由于纸价仅上升11%，不足以弥补公司上涨的纸浆成本，令玖纸毛利率由26%降至23.6%。不过，由于造纸成本在08年下降，而公司将产品价格提升，预计可弥补一部分成本上升的影响。星展认为，纸业市场将持续扩张，公司第二季度毛利将会反弹至24.3%，给予其8.3港元的目标价，08及09年的预测市盈率为8.4倍及10倍。

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