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科技证券 李世彤 近期股市的疲弱走势，令业内人士大呼看不懂。按以往经验，政策面对股市如此干预，已经充分表明了扶持股市的意图，但市场却不为所动，投资者观望气氛浓厚，成交量一缩再缩，1300点不断受到威胁。 其实，几年的熊市以及部分问题的暴露使投资者信心严重不足，而弱市之中，投资者在对后市迷惘的同时，却忽略了市场本身利好因素的影响。政策面的频繁干预是前所未有的，股市的发展已经影响到了经济的运行，而问题即使不能立即解决，也会在政策干预下缓解，基本面利空已经难以抵消利好。新股发行虽然对资金面形成压力，但是优质新股的发行又会吸引场外资金。 从技术面的统计数据分析，增量资金入市是毫无疑问的。根据沪深股市的日均换手率和人均持股数量分析，虽然近两年股市重心在不断下滑，但是日均换手率却大幅上升，该数据在2002年见底0.87%后，2003年上升至1.08%，而今年预计将达到1.3%。日均换手率的上升显示市场成交活跃，表面有新资金积极介入，以往这种现象仅在上升市中可见。另外，无论个股上涨还是下跌，大部分个股的人均持股数量都在增加，实际说明股市筹码在集中，高位套牢筹码在逐渐出局。综合两者可以得出，今年有增量资金入场，且认为后市风险不大，只是在股市整体走牛尚缺乏支撑的情况下，增量资金主要以逢低建仓后持股为主，但该部分增量资金对股指已经形成强支撑。 技术指标显示，由于多方在1300点的持续护盘，股指始终未出现底部特征。按以往经验，个股可以出现平底或者圆底，而大盘指数则只能以连续杀跌形成恐慌后，形成尖底反转。而本周齐鲁石化、伊利股份等部分蓝筹股的利空导致股指终于出现加速探底，进而在空翻多的作用下形成重要底部。周三两市大幅放量冲高，中期底部基本确认，跨年度行情有望就此展开。 在股指底部确认过程中，我们对中期行情却依旧只能持谨慎态度，关键在于市场缺乏突破点，做多力量难以凝聚。加息周期的预期、人民币升值的压力以及宏观调控的影响，使上市公司的分析出现过大的不确定性，即使有充分理由看好的上市公司，也已出现相当涨幅，继续操作的空间已经不足，出于对风险的回避，证券投资基金的操作转向谨慎。社保资金和保险资金的操作对市场尚难以产生影响，而场内目前活跃的资金则以私募基金和社会游资为主，虽然数量巨大、手法凶悍，但过于短线的操作使大部分投资者望而生畏。同时，涨停板敢死队所介入的个股常常缺乏长期的基本支撑，超跌低价有望继续成为市场主流热点，但是其走势却难以乐观，更多情况下以大幅震荡为主。 市场的矛盾决定了明年初股市可能走出平衡市，沪综指在冲过年线后将回面临上涨空间不足的问题。市场热点将会在主流资金的影响下出现分化，在证券投资基金的影响下，成长性个股有望继续中线走强，部分个股将会再创新高。私募基金和社会游资将继续以超跌低价股和题材股为主攻方向，短线收益依旧可观，周三股市的活跃板块也基本上以此为主。而近期走势偏强的钢铁、汽车板块则给予投资者另一个启示，该板块虽然曾经受到基金的减持，但是已经形成超跌，成长性虽然难以保持，但市盈率仍然较低，股价的下跌空并不大，有望在两大资金博奕下出现箱体震荡走势。重要的是，在大盘进入平衡市后，博取超额利润的最重要方法只能是坚持波段操作。（中证网）

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