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银河证券研究中心 陈健 2005年伊始，ST农化与双汇发展成为市场中的大牛股，ST农化累积涨幅已超过100%，双汇发展也迭创新高，农业股在年初行情中初露锋芒。 政策吹拂希望的田野。2004年中央“一号文件”明确提出了“促进农民增收”，而今年“一号文件”则进一步把“提高农业综合生产力”作为2005年农业和农村工作的重心，反映出中国在发展战略及政策思路方面的重大变化，即从在农业中提取积累转向工业反哺农业。良好的政策环境使农业板块具备了独特的优势，为农业板块走出短中期行情打下了扎实的基础。 行业明显复苏。虽然2004年全国粮食生产出现了恢复性增长，达到4.55亿吨，增长5.6％，但是预计粮食短缺局面将会持续到2006年，2005年我国粮食价格将由2004年持续上涨转为现有水平的正常波动。受农副产品价格暴涨的带动，农业上市公司主营业务大幅增长，盈利能力已经达到了近年来的最好成绩。按可比口径计算，39家农业上市公司的2004年前三季度的主营业务收入比2003年全年增加25%，主营业务利润率提高2个百分点。农业板块业绩的提升显然离不开政策面的大力倾斜，而行业基本面的改善也提供了有力的保障，这将会在较长时间内为农业上市公司的业绩增长提供支撑。受新农业政策的影响，2005年农业上市公司整体业绩有明显好转。 消费升级将力推农业股。在消费升级的过程中，一个引人注意的现象是居民食品结构的变化。当年韩国在人均收入上升至1000美元后的7年间，韩国人均食物结构表现出以下两个特点：其一，食物中直接食用的口粮数量下降；其二，人均肉类、牛奶、水产品持续增长，动物性食品的增加带动相关养殖业和食品加工业的迅速发展。根据韩国的经验，未来3～5年内，为了适应食物结构的这种升级变化，我国相关行业如农产品深加工、饲料和饲料添加剂生产以及水产养殖具有很大发展的空间。从这个角度来看，消费升级将在未来3～5年内力推农业股的全面崛起，绝非仅仅是概念炒作。 市场机会开始呈现。2004年受政策利好影响，农业增产农民增收，但农业股走势与此背离，农业板块走势远远落后于大盘。这与农业股个体盈利能力弱有关，亦与政策传导时滞有关。今年以来该板块出现上攻的苗头，并出现了众多实力机构的抢筹迹象。由此来看，在机构资金进入调整仓位的阶段，农业股因为自身的价值优势正在为机构所青睐。在股价排列上，农业类上市公司股价相对较低，对比其他板块，具有明显的价格优势，这也成为机构战略性建仓的理由。笔者认为，有着良好业绩支撑的农业板块有可能在鸡年行情中继续“兴风作浪”。 在选择公司上要注重选择那些具有溢价能力的行业龙头，具有自然资源优势和景气子行业中的扩张型企业更是我们关注的重中之重。重点可关注粮食种植业中的北大荒（600598）、渔业中的好当家（600467）、水产饲料行业中的通威股份（600438）、肉制品加工业中的双汇发展（000895）。（中证网）

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