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在"上市公司将可回购社会公众股"的利好消息刺激下，周二大盘上摸1055.63点后震荡回落，从两市成交量放大到130亿元以上，以及上工申贝连续涨停、锦州六陆等多只涨停品种的涌现，个股短期围绕千点展开局部反弹的格局基本确立。在蓝筹、科技、两市本地股等多重领涨热点中，受回购政策利多支撑的回购概念股无疑是最新、最具震撼性的题材，有望脱颖而出成为局部反弹新的旗帜性领涨龙头。

一、允许上市股份回购公众股的两大积极效应，决定回购题材股能否全面崛起直接影响到大盘短期能否在千点之上企稳反弹。

综合分析，允许上市回购本公司的流通股短、中期将产生三方面深远影响。

第一，在特定熊市阶段起到阶段性封杀个股下跌空间，抬高市场底部的积极作用。上市公司通过回购并注销流通股，有利于增加每股盈利、提高净资产收益率，使公司的内在价值得以提升，从而避免市场出现上市公司投资价值被普遍低估的现象长期存在。一旦上市公司回购本公司股票的情况出现，将对一些恶意抛售公司股票的机构形成强有力的牵制作用，有利于在某一阶段形成个股下跌的价格底线。在个股价值底线形成之后，通过个股之间的比价效应和价格传导机制，有助于市场形成新的价值定位体系，从重新树立市场信心将会启到不可估量的积极作用。

第二，在股权分置试点的预期下，允许上市公司回购社会公众股，股价回升可使上市公司非流通股股东和流通股股东利益在某一阶段取得共赢。在市场极度低迷的情况下实施回购并注销部分上市公司流通股，股价回升使流通股的流通市值提高，非流通股的未来变现价值也有望同步增长。另外，在需要给予流通股东补偿的情况下，非流通股东将有可能降低获得上市流通权利所需要支付的对价。而流通股在正式回购后，股份减少使剩下每股所获得的补偿对价将有可能相应提高。整体看上市公司回购动用的是所有投资者的钱，非流通股尤其是上市公司的一些大股东，由于持股比例远远大于流通股股东，股价回升在解决股权分置预期下的受益程度也将远远超过流通股东，有可能会促使上市公司在情况允许的前提下积极尝试。

从盘中走势看，绩优蓝筹股在周一下午率先对"股份回的利好作出反应，不过从蓝筹股的龙头品种中集集团周二放出近几年的天量分析，基金或部分机构借利好对倒出货迹象明显，短期有可能对蓝筹股产生一定负面影响。

蓝筹股后继表现估计要看调整充分的低价钢铁、石化等板块能否有否崛起，如果蓝筹股整体表现一般，那么，能够担当市场领涨重任的将非回购概念股这一全新火暴热点莫属。如果这一概念不能得到市场积极挖掘、炒作，快速树立财富示范效应，有效激活市场的参与热点，那么，本次反弹的预期将大打折扣，对此投资者要有清醒认识。

二、股份回购政策的推出短、中期将激活两类个股进入局部反弹活跃周期，其中同股权分置试点的大背景结合较为紧密的上市公司最容易成为连续飙升的龙头。从99年以来两市回购公司股份对股价走势影响来看，99年云天化回购部分国有股导致股价波段快速上涨55%；去年9月份华侨城回购流通股也导致股价逆市上涨38%。客观分析两类个股将受会受益上市公司股份回购政策的推出，首先，跌破净资产的公司有望受到市场反复挖掘。跌破净资产作为熊市价格扭曲的一种形式，在两市近200家跌破净资产的个股中，难免会有一些基本面尚可，现金流较为充裕的公司，一旦回购股份将产生较为强劲的反弹行情。其次，现金流较为充沛的绩优公司，尤其是具有大量闲置资金的企业，相应具备回购公司股份的潜力较大。在各大板块中，一向具备低市盈率、高派现优势的钢铁股相应回购优势突出。但是，如果从同股权分置试点的大背景相结合的状况考虑，一些股权结构简单，比如大股东为地方国资委，公司持股结构又非常单纯，大股东或第一、第二大股东之外全是流通股的公司，成为股权分置试点可能性比其它类公司要大。如果公司又备相当现金流，那么，被资金挖掘成为领涨龙头的可能性极大。

三、抓住具备回购潜力等多重丰富题材的小盘领涨龙头。

实战出击宜宾纸业（600793）：西南最大的造纸企业，主要供应西南、西北党刊、党报印刷用纸及中央各大部委报刊在西南、西北地区各印刷点的印刷用纸，产品在西南市场占有率达40%。公司通过调整产品结构和产业结构、进行成本和费用控制来抵消不利因素对公司的影响，业绩逐步改，2004年业绩较2003年有较大幅度地的增长。值得特别关注的是2004年公司还持有2亿多元的现金，2004年末每股经营现金流高达1.20元，显然具备回购题材潜力。公司股权结构非常清晰、简单，第一大股东是宜宾国资委，持股将近50%，第二股东是五粮液，其他股东全部是自然人，非常符合股权分置试点概念。该股具有人民币升值概念，由于我国优质纸浆大量依靠进口，人民币升值能降低造纸成本，对造纸和纸包装类上市公司是一项利好。而且历史跌幅巨大，最大跌幅达到81%，向上的反弹动能充沛，而且流通盘只有3345万股，目前不到4元的价格，连续爆发性飙升迫在眉睫。

风险提示：在大盘反弹初期，做多动能非常充沛，个股上扬速度较快，投资者要把握好介入的时机，回避踏空的风险。（北京首放）

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