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国盛证券研发中心　付绍云

周二大盘未能延续反弹，呈现调整态势，市场持续做多动力不足。从盘面看，个股走势分化明显，两市权重蓝筹股整体表现疲软，东阿阿胶、武钢股份、中国石化、中集集团等均处于跌幅榜前列，而与之相反的是，两地小市值个股走势继续活跃，成为昨日盘中的主要看点。

蓝筹股为何疲软

权重蓝筹股的下跌有以下几点原因。首先，在目前股权分置改革背景下，蓝筹股板块面临较大的重新估值压力，特别是那些景气度下滑的周期性行业蓝筹股，由于成长性放缓，前期股价累计涨幅很大，股价存在向下回归要求。其次，机构投资者对目前市场政策理解存在分歧，也是导致蓝筹股走势分化、整体表现不强的内在原因；第三，虽然长江电力、宝钢股份等权重蓝筹股被选入第二批“试点”，但具体方案尚未出台，它们对流通股的对价如何，存在较大的不确定性，这也造成场内资金流向短线投机性更强的小市值个股。

短空长多辩证看待

近期政策面利好频出，宝钢股份、长江电力、上港集箱等大盘蓝筹股也被选入了第二批股权分置改革“试点”名单，但是这些积极因素并没有提升投资者对该板块的预期，相反场内资金还是选择了对其逢高减持，其中包括机构投资者。比如东阿阿胶、振华港机、中海发展等个股持续下跌，就明显有机构投资者减持的痕迹。尽管如此，我们认为，对当前蓝筹股整体表现不佳，仍然应该辩证区别看待。该板块中的振华港机、中海发展、中集集团等个股的大幅下挫，主要反映的是当前基金等主力机构调整持仓结构的行为，并不是对市场价值投资原则的否定，更不是否定蓝筹股板块的中长线投资价值。

虽然在目前股权分置改革背景下，长江电力等优质蓝筹股给流通股东的对价存在较大不确定性，给短线预期带来一定负面压力，但这并不影响公司内在投资价值。我们认为，成长性较好的蓝筹股实施股权分置改革应该是有利于公司长远发展的；如果要说负面影响，也只是一种短线上的心理压力，属于“短空长多”。当然受宏观调控影响较大的周期性行业蓝筹股不在“长多”范畴之内，宜逢高了结。

后市将进一步分化

受股权分置改革和宏观周期因素影响，后市蓝筹股表现将会继续分化，一些受宏观调控影响较大的周期性行业蓝筹股将会继续震荡走弱，比如汽车、航运、钢铁、房地产、水泥等行业个股，均面临较大的重新估值压力；而金融、商业零售、食品饮料、高速公路、电力能源以及部分具有民族品牌优势的行业蓝筹股，将会继续受到市场的青睐，实际上这类蓝筹股短线也没有出现明显的下跌，而是以横向震荡的方式代替调整，走势明显强于大盘，比如浦发银行、百联股份、贵州茅台、现代投资、国投电力、申能股份等。

从蓝筹股后市机会看，找寻高防御价值型蓝筹股票与在股权分置改革中挖掘资产重估的增值机会，应该作为机构投资者后市的主要选股思路。此外，短线应该密切关注长江电力、宝钢股份和上海港机“试点”方案的出台，如果这三只个股推出对价较高的“试点”方案，将会给这三只蓝筹股带来较大短线上涨机会，并且会促进其它绩优蓝筹类股票联袂上扬。

就投资策略而言，由于长江电力等权重蓝筹股的“试点”方案尚不明朗，短线该板块仍有震荡调整压力，因此暂时可采取观望的策略。但从中长线来看，优质权重蓝筹股票短线出现调整，可视为逢低吸纳的较好机会。笔者认为，短期套利行为取代价值投资只是一时，而坚守价值投资原则仍是未来一种正确的投资方向。当然在目前弱势反弹中，关注中小板块、沪深本地股、超跌低价重组股等小市值板块中的个股机会，也不失为一种可取的短线投资策略。（中证网）

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