所属类别：基金透视

文章作者：王艳伟

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在二季度业绩表现较好的基金经理，在季度报告中如何看待下一季度的股市表现？

工银瑞信红利：考虑在过度调整时提高仓位

●二季度净值增长-12.66%

超越基准17.03%

A股市场今年上半年的累计调整幅度接近50%，目前主要成份指数的动态估值水平已经低于20倍，估值风险已经得到相当程度的释放。预期下半年不大可能重演上半年那种包括绝大多数行业和公司的整体单边下跌行情，行业和公司的分化行情将逐渐突显。因此我们将考虑在市场过度调整之时将目前较低的股票仓位适当提高。将重点关注估值风险已经得到比较充分释放的行业和公司，其主要特征之一就是其估值水平已经与境外市场特别是香港市场接轨甚至更低。我们仍然会坚定持有和买入那些具有核心竞争实力并在未来几年有确定性成长的公司。

博时平衡配置：股价已具有一定吸引力

●二季度净值增长-6.08%

超越基准7.04%

人民币升值、资源价格飙升及最近全球范围内的政策紧缩为这一调整创造了契机。未来产出增长速度必然逐步下滑，同时只要货币政策不出大的问题，通胀应该可控并逐步下降。人民币继续升值并抑制出口的增长，上游资源价格涨幅趋缓甚至面临回落。企业盈利增长从总体来说将面临一段休整期，同时结构上出现明显分化。对于生产同质化产品的资源与原料生产企业，其超额收益将逐步消失。产品升级与产能整合将是未来各行业的重要主题。

市场经过半年的调整，目前股价已经具有了一定的吸引力，在总体依旧谨慎的同时，在结构上已经逐步出现了一些值得买入的标的。结构上，看好估值合理的基础设施行业、新兴消费品制造业、具有明显升级前景的装备制造业、新能源行业等；同时注意回避那些严重依赖出口的普通制造业，以及未来几年产能大量扩张的行业等。

长城久恒：下行空间有限

●二季度净值增长-12.91%

超越基准6.11%

市场经历了如此巨大、急速的下跌之后，尽管存在经济减速、通货膨胀、业绩下滑的不利因素，市场下行空间却已经有限。虽然难以看到市场大幅上涨的空间，但在跌速放缓甚至企稳的情况下，一批业绩优良、成长性良好、较少受到宏观经济影响的公司将可能逐步走出困局，而我们的目标，就是挑出这类公司，重点配置。

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