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文/中证投资

徐辉

基于当前市场估值状况、机构投资者心态和宏观经济运行等因素，部分投资者对未来市场运行充满信心。短期而言，市场运行会与长电的股改方案密切相关，但中线来看，蓝筹股筑底的格局不会改变，大盘也难以深度下跌。

首先，股改前后市场最大的区别在于:股改前，由于包括蓝筹股在内的市场高估因素，一旦股票涨上去，就一定要考虑风险；股改后的市场则更应当关注机会，因为蓝筹股已经完成了国际接轨，它们跌下来，一定要关注其蕴涵的机会。

其次，从宏观面情况来看，升息周期将提前结束，而且很可能没有通货紧缩。新的投资机会正在酝酿中，轿车、火电行业盈利可能出现反转；房地产行业有可能成为股市调整和低息环境的最大受益者；进入壁垒低、投资周期短的水泥、电解铝两个行业的利润率已跌至周期低谷。未来水泥价格的回升和氧化铝价格的下降，将分别导致这个行业的利润水平出现恢复性上涨。

以三到五年的期间来看，当前市场已经处于相对底部。可以说，目前中国股市的价格水平、估值水平、市场环境状况，其实是为真正的长线投资者提供了一个入市良机。未来的几个季度里，市场所面临的制度变革和基本面下滑风险将逐步减弱，而流动性和估值的推动力则会逐步增强。当然，市场往往是短视和情绪化的，在经历了四年多的熊市后，短期内仍可能会过分注意消息面的利空因素。

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