所属类别：H股观潮

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□西南证券周兴政

上周H股市场大幅上涨，明显跑赢港股大市并成为香港股市中表现最好的板块。H股指数累积上涨5.67%至12681.44点，再度创下历史新高。建设银行、中石油、工商银行等重磅金融和石化类股份的涨势对H股指数起到重要支撑作用。三只煤炭类股份亦全面大涨，成为H股市场上的另一重要动力。

H股市场持续获得追捧的原因在相当程度上得益于对QDII概念的炒作。7月5日起针对内地基金、券商等证券经营机构的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》正式实施，五家基金管理公司已提交了QDII产品方案，外管局官员更是表示将及时增加QDII的投资额度，这些消息均对H股市场带来正面刺激。

煤炭价格的强势令三只煤炭类H股兖州煤业、中煤能源和中国神华全面获得追捧，有外资机构全面调升上述三只股份的投资评级和目标价位，并建议全线买入煤炭股，对此类股份的市场表现亦带来正面刺激。对于中国神华而言，除煤价上涨方面的利好因素之外，其发行A股的消息亦有正面影响。神华表示将发行最多18亿股A股，以H股股价计算的筹资额度高达近500亿元人民币；同时向母公司神华集团收购“神东电力”和“神东煤炭”的全部股权。

尽管此轮H股市场的大涨行情，与一些有关QDII概念的资金操作不无关系，但市场的升势或可持续，至少应不会出现类似A股市场那样的暴跌行情。一方面，此前盘整数月的H股市场近期重拾升势，市场动力应主要与基本面因素有关，并非主要由资金推动。与A股市场对资金面的恐慌不同，最近一年多以来主要外资基金一直在大规模抛售手中的H股股份，但这显然并未给H股市场带来明显的负面影响；另一方面，即使在目前的价位之上，中石油、工商银行等重磅股份依然被机构投资者较为看好，而这些股份则可对H股市场起到重要的稳定作用。

H股市场的强劲涨势有望给A股市场带来正面刺激。上周四宁沪高速和海螺水泥两只A+H股份的H股价格曾经跃升至对应A股价格之上，不过，这种溢价现象随着周五A股市场的上涨再次成为一现的昙花。一定程度上显示出A+H股份的H股价格涨势要受到对应A股价格的制约。若这种制约作用继续存在，H股市场进一步上涨将不可避免地给A股市场起到支撑和推动作用。

AH股价比较低个股（7月6日）名称ＡＨＡ股价格Ｈ股价格Ｈ股价格价格比（元）（港元）（元）招商银行１．０２２４．２５２４．４２３．７７宁沪高速１．０６８．０４７．８２７．６２海螺水泥１．０８５２．４７５０４８．７０鞍钢股份１．０９１８．４７１７．３８１６．９３马钢股份１．０９６．７３６．３３６．１７中海发展１．１５２１．３７１９．１６１８．６６工商银行１．１５５．１６４．６１４．４９华能国际１．２２１０．７５９．０５８．８２皖通高速１．２３７．６４６．３９６．２２兖州煤业１．２５１６．３８１３．４６１３．１１广深铁路１．２８７．４７６５．８４中国银行１．２８４．９９４３．９０广船国际１．３０４９．１３８．８３７．７９交通银行１．３２１０．８８．４２８．２０东方电机１．３２６０．７５４７．２４５．９７中国平安１．３５７２．８２５５．５５４．０６青岛啤酒１．３８２５．６２１９１８．５１深高速１．４１８．４９６．１７６．０１中兴通讯１．４４５３３７．７３６．７２昆明机床１．４６２１．９７１５．５１５．１０中国石化１．４７１２．８２８．９５８．７２中国人寿１．５０４１．８８２８．７５２８．００

数据来源：Wind制表：董凤斌(中证网)

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