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民族证券徐一钉

香港市场本周二、三出现暴跌，导致A股市场指标股追随H股大跌，并拖累沪深股指出现破位走势。虽然不排除急跌之后的技术性反弹，但鉴于H股指数阶段性头部已经出现，A股市场空方能量还需进一步释放。不过，多方面因素也决定了A股市场不存在大幅下跌的可能，1200点可能是调整极限位。

沪指本周的长阴线，使大盘在技术上跌破了上升通道和前期平台区域，表明本轮跨年度行情的第一阶段已在1308点结束，1260-1300点已经成为上档强阻力。目前市场的“怪圈”是，虽然大多数机构都看好市场中期趋势，认为“新老划断”后的低点是很好的买入机会，但现在多数机构也都不愿意持仓过重，都在等待下跌时获取便宜的筹码。在跨年度行情的第二段调整中，A股市场能否给这些机构低位获取筹码的机会，从博弈心理反向对称的角度看，沪深股指的下跌空间并不大，1200点恐怕是本次调整的极限位。

今年以来，外资对A股上市公司的兴趣越来越浓，并购的案例也在不断增加，甚至一些外资通过国内机构“曲线”并购人民币资产。钢铁、机械、啤酒、水泥、商业、金融等行业，都是外资主动参与国内相关行业的整合。值得一提的是，在多数投资者不看好的钢铁行业，米塔尔、阿塞洛两大钢铁巨头频频出手。除了已经取得的华菱管线、莱钢股份的股权外，两者还在与国内其他二线钢铁股谈判重组并购事宜，目前国内宝钢、鞍钢、武钢还没有出手反击。上述现象说明了一个问题：目前A股市场的“估值体系”存在问题，很多公司的价值被低估、甚至严重低估，否则外资不会大规模并购A股上市公司。

自2005年下半年起，沪深股指的涨跌明显追随H股起落。本周香港H股指数规则调整：成分股的权重以流通市值代替总市值；成分股所占份额的最高上限为15%。规则调整的结果是：中国石油权重降到15%，改变了其对H股指数影响一股独大的状况。而建设银行新入选为成分股，占H股指数份额15%，交通银行为9%，平安保险为3%，再加上中国人寿，金融股所占份额超过30%，取代了石化股成为影响H股指数最大的板块。在人民币升值的预期下，上述银行股、保险股调整的空间并不大，这样H股指数也缺乏持续下跌的动力。

值得注意的是，在长期下跌趋势中，由于多数投资者看淡后市，筹码锁定性很差，大盘反弹往往以“脉冲式”反弹完成。而在长期向上的趋势中，由于多数投资者看好后市，筹码锁定性很好，大盘的调整一般是以“急跌”方式来完成的。沪深股指本周的调整就属于后一种。自去年12月1074点上涨以来，沪指最大累计涨幅达21.78%。本周A股市场的调整，从技术上看也是必要的。在长期趋势看好的市场中，真正的潜力股只有在这种急促的下跌中，才能给投资者提供又一次低位入货的机会。（中证网）

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